格林斯潘的Fedspeak

記得新任聯儲局主席沃什 (Kevin Warsh) 在上任宣誓儀式發言時, 有提及格林斯潘 (Alan Greenspan) 是其榜樣之類, 反而沒有提及伯南克、耶倫、及鮑威爾等, 這明顯地透露了他的貨幣政策執行傾向, 想跟隨格林斯潘模式。

格林斯潘的貨幣政策執行模式, 最能展現的就是溝通方式"Fedspeak", 或直接叫作"Greenspeak"。

格林斯潘以晦澀、模稜兩可的語言著稱, 故意讓市場難以精準解讀其意圖。這被稱為constructive ambiguity, 目的是避免市場過度反應, 並且維持政策靈活性, 防止投機行為。他曾說過, 每當表達觀點時, 就會在信貸市場上加減10個基點, 因此需要"Fedspeak"來應對國會質詢等場合。

格林斯潘的演講常導致媒體有相反解讀, 如一篇演講同時被解讀為暗示升息或降息。這在正常時期有助於維持市場流動性與不確定性"緩衝", 但也創造了一個解讀Fed言論的"聽床師", 就像中國學者解讀國內領導人演說。

格林斯潘重視政策自主性和彈性, 在格林斯潘時代, FOMC聲明較簡短, 重點在當前行動, 而非未來路徑預測, 透明度被視為可能干擾市場或損害政策效果。

維基百科有格林斯潘時代Fedspeak參考, 如以下這句:

Risk takers have been encouraged by a perceived increase in economic stability to reach out to more distant time horizons. But long periods of relative stability often engender unrealistic expectations of it[s] permanence and, at times, may lead to financial excess and economic stress. 

(市場風險承擔者因感受到經濟穩定度有所提升, 因而被鼓勵將投資布局放眼更長遠的時間周期。然而長時間相對平穩的經濟環境, 往往會使人對這份穩定的永續性產生不切實際的預期, 有時更會引發金融過度投機行為, 最終造成經濟壓力。)

— Alan Greenspan, testimony on his 35th appearance before the Financial Services Committee of the US House of Representatives on July 20, 2005

今個月沃什接棒主持聯儲局公開市場會議, 會後聲明大幅縮短, 可見其格林斯潘式意向亦已開始展現, 市場要適應一下了。