Nvidia (NVDA) 現金流折現模型 (DCF) 計算隱含中長期收入增長 (2022年6月中)

在這段影片，我為輝達 / 英偉達 Nvidia (NVDA)做了現金流折現模型 (Discounted cash flow, DCF), 目的是計算其隱含中長期收入增長。這個分析我嘗試計算兩種隱含增長, 分別是(1) 固定的平均增長, 以及(2) 減速的隱含增長。另外, Nvidia有利潤率擴闊的機會, 我也嘗試把這個因素放進估值模型中。

這裏所用的DCF模型是基於企業自由現金流模型 (free cash flow to firm, FCFF)設計, 若想知道多些概念及詳細結構, 可參看此分頁 (連結)：

1. FCFF關鍵包括收入增長, 稅後經營利潤率, 以及經營資產週轉率;

2. 資金成本則涉及股權和非股權兩部分：

• 股權利用Capital Asset Pricing Model (CAPM), 涉及無風險利率、貝他值(beta)、及風險溢價
• 非股權則主要涉及貸款利率

3. 最後, 還有企業於穩定期的增長率。

由於計算涉及不同假設, 請小心詮釋估值結果。另外, 正如很多基本分析高手所言, 定性分析 (qualitative analysis) 十分重要, 請留意估值分析前提 - 護城河是否有效, 基本因素會否變差, 記住常証偽 (falsification)。估值的精神, 有時是在於拿一個大概底線, 多於精確地錯誤, 嚴格來說, 這個估值測試還有敏感度測試的空間。

記住留意片中的disclaimer, 非常歡迎大家意見，尤其在估值假設及參數方面。