在這段影片，我為Alphabet - Google母公司 (GOOGL / GOOG) 做了現金流折現模型 (Discounted cash flow, DCF), 計算隱含中長期收入增長、嘗試估值、以及嘗試分析 (1) 無風險利率 及 (2) 稅率 上升對其隱含增長 / 估值的影響。
在這個估值之前, 我在上一段(之前一晚)的影片檢查了分析員對於GOOGL / GOOG 的收入增長預期, 建議大家可先看該段影片。
這裏所用的DCF模型是基於企業自由現金流模型 (free cash flow to firm, FCFF)設計, 若想知道多些概念及詳細結構, 可參看此分頁 (連結)：
1. FCFF關鍵包括收入增長, 稅後經營利潤率, 以及經營資產週轉率;
2. 資金成本則涉及股權和非股權兩部分：
- 股權利用Capital Asset Pricing Model (CAPM), 涉及無風險利率、貝他值(beta)、及風險溢價
- 非股權則主要涉及貸款利率
3. 最後, 還有企業於穩定期的增長率。
由於計算涉及不同假設, 請小心詮釋計算結果。另外, 正如很多基本分析高手所言, 定性分析 (qualitative analysis) 十分重要, 請留意估值分析前提 - 護城河是否有效, 基本因素會否變差, 記住常証偽 (falsification)。估值的精神, 有時是在於拿一個大概底線, 多於精確地錯誤, 嚴格來說, 這個估值測試還有敏感度測試的空間。
記住留意片中的disclaimer, 非常歡迎大家意見，尤其在估值假設及參數方面。
個 D&A 其實上年已經有,由 amzn做先
回覆刪除Aws, azure同 gcp都將 data center D&A 由4年改成5年
另外,我見你好似無做sbc adjustment?
回覆刪除咁未來股權攤薄既問題會overvalued 左隻股
特別係 Tesla
呢個都有同朋友傾過, 如果用NOPAT方式做, 個expense自然有stock-based components既, 咁會好自然eliminate果個inflate左既cash flow; 如果用operating cash flow開始做, 個adjustment on stock-based compensation from net income會inflate左個cash flow, 咁就要搞搞。
刪除不過你咁問, 我細心想SBC除左上面cash flow case, 唔知重有無issues? 你不妨詳細解釋。
Icic, 我自己用OCF 做所以有做開 sbc adjustment
刪除個 sbc 將佢計番 sbc to sales % 然後每年跟住 sales inflate
Share count 用 diluted就算
如果用達摩果套就麻煩好多,又要計bs model計.option value
呢個就太麻煩亦無謂