從返工到財務自由, 從財務自由到返工

這篇文是關於我自己, 本身不太想寫, 始終怕被職場的"朋友"找到, 但最後還是決定寫下來, 盡可能回憶一下以前和投資相關的大概。

2021年, 我短暫經歷了財務自由的生活, 然而, 由於2022年自己對於世局及財自認知更新, 最終還是返回職場。

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如果說驅使我要迫切實行財務自由的動力, 不是因為覺得自己了得 (實際上我是risk averse), 而主要是我以前 (約2012年起) 工作壓力實在太大, 我本身性格像科學家, 不屬於中環, 做我那一行, 離開舊公司轉舖亦只是A倉轉B倉 (監倉), 記得那幾年不斷向朋友訴苦。

那些年, 我驚覺要炒老闆, 才能夠出倉。

2013年開始, 決定增加儲蓄, 加強買入收息股, 其實以前已經有這樣做, 但那刻我更下多一點決心, 只要年收息除以12, 月收入有足夠的金額夠生活甚至儲蓄, 那麼便可以有資格炒老闆。

我不需要很奢侈的生活, 我喜歡看書和思考, 不講究品味, 簡單生活足矣。

2014年左右開始閱讀計量交易一書, 開始了解Sharpe ratio的特性和意義 (我十分希望再談多些), 以及嘗試研究計量交易策略, 雖然數底強, 但交易方面的天份和興趣實在不足, 曾經上過期貨專家的課程, 看著炒賣策略如機師SOP (記得我最尊敬的老散所言), 有點感覺像苦差, 像工作, 還是起動不了。

2015年左右, 偶然在社交網絡和舊波友談天, 他介紹閱讀新世紀金融怪傑 (Hedge Fund Market Wizard), 在此書認識到Joel Greenblatt的投資方式, 更重要是認識Return on Invested Capital (ROIC)及Enterprise value (EV) / EBIT這些投資比率: 公司估值是要股權和債權一併考慮才準確, Joel Greenblatt給了例子, 看完感受頗深。

從2015開始, 我開始構建Excel template, 從各香港上市公司年報抄取數據進spreadsheet, 計算公司的ROIC和EV / EBIT。

除了計算這些指標, 在掃年報的過程會留意公司不同報表的結構, 亦會看整體年報的結構 (包括董事會報告和各式關連交易), 感受公司的運作。越做越有興趣, 自始有更多的興趣做個股投資, 當年主要投資股票是圍繞本地收租、公用、快餐、以及地產, 方便觀察業務, 即是巡舖, 以便自己做收入預測。

如無記錯, 應該是2016-2017年我認識我最尊敬的老散, 發現有同路中人, 且已經基本上達到目標。

慢慢掌握到年報的表達方式, 便再進取一點, 把這套分析框架放在內地收息股, 後來更引伸至有充裕現金流的中美科技股, 再從網上學習開始構建自己理解的DCF。

2017至2019年上半年, 策略運作得相當好, 記得在最高峰期我會更新50多間公司Excel template, 那時我特別熟識一些公司, 可以長玩長贏。2018-19年初, 雖然全球以至中國內地股票仍然不振, 但自己的組合表現不錯。

2019年我看著全年股息除以12的月收入足夠高, 其實已感覺目標已接近, 已開始和老闆拗手瓜, 籌劃離開公司, 準備進修會計金融以作過渡。

2019年中, 惡夢開始, 因為社會事件, 組合大部分為本地股, 股價大挫, 全年的豐厚回報蒸發, 且收息前景變差, 自己要在股息上打折, 有一點我做得果斷, 我縮減持倉, 並非加碼, 所以組合全年而言只是無了年中時的回報, 最終小傷。

不過2020年再來多一腳, 新冠肺炎, 加上本地政局持續變動, 我手持的REIT及地產股凍過水, REIT曾經是股票界、現金流界、及地產投資界的寵兒, 財務報表簡單易明, 租務管理人負責方便管理, 可以增強借貸力用槓桿收租(收息)。REIT的形勢變得很差, 我唯有忍痛再不斷縮減REIT, 有幸我沒有槓桿, 而且我是贏谷輸縮的人, 再加上2020年開始落力參與美股, 組合後期有點回升, 所以組合在2020至2021年還好。

令我洩氣的是, 經歷新冠肺炎及社會事件, 收息中港股票減少, 我的股息收入目標逐漸消散。但有幸的是, 之前磨權擦掌炒老闆的大計推遲。

2021年, 組合慢慢從當初的本地收息, 逐漸過渡到金股債全球平衡的組合, 港股比重已減, 隨著準備漸足, 計好數, 嘗試以withdrawal rule執行財自, 我終於遞信辭職, 在繼續餘下進修同時, 亦評估移民可行性, 這是為什麼會有這個blog和相應的youtube, 用來打發一下時間及作一些知識分享, 順便保存以往學習及應用的知識。

2022年, 組合繼續以全球多元化為目標, 但隨著世情發展, 越看越不對路, 這一年我在設計youtube片過程中, 認真計算估值, 變相執行Ben Graham防禦型資產配置, 減碼而非加碼, 另外, 聽了匯君的忠告, 即使我被以往職場經驗嚇怕, 最終2022年還是要返回職場, 要保住一些人力資本產生的現金流, 心態上, 是所謂的打工對沖。

2022年是投資者的試金石, 我損傷不大, 在財自角度影響不大, 但我仍不太滿意, 很想操作得好一點, 偶然看到計量交易一書一頁, drawdown不大仍是不足夠的, 還要注意equity curve進入泥沼時段長短, 減少持續性虧損。

另一方面, 匯君最近的100倍支出言論, 以及自己推斷FIRE會面對的測不準後果, 亦感受到年輕財自的挑戰性。

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就這樣, 我經歷了從返工到財務自由, 從財務自由到返工的過程, 曾經看過居住美國的香梘人blogger亦曾經經歴過類似過程。

財自過程不是一帆風順, 世情這套戲, 比大家想像峰迴路轉, 隨著知識和經驗掌握越多, 便會發現財自門檻會不斷提高, 挑戰性甚大。

來年我要襯還有打工對沖的日子, 優化財自概念, 目標是提高長遠的回報風險比率。

各位同路人, 共勉之。 

附上Ben Felix最新影片 -- The 2.7% for retirement spending -- 作之後討論的引子。