Rational reminder podcast新片 - Do Stocks Return 10-12% On Average? & Zero to Millionaire

最近看Rational reminder podcast有一段新片, 有兩部分, 第一部分分析股市平均回報有多少, 而第二部分則介紹一本叫From zero to millionaire的新書。

這段片的內容不錯, 值得一看。如果覺得聽英文有點辛苦, 可以看其transcript, 放在以下rational reminder的網頁。

https://rationalreminder.ca/podcast/297

1. 有關股市平均回報, 這個是老問題, 近年因為研究財務自由的計量分析而必須面對, 事實上有以下幾點:

• 1950年後回報比1950年前的回報高, 部分原因是美股投資者因種種原因 - 如美國長期幸運, 美股投資者對國家發展樂觀, 又或更多散戶更容易進入市場, 而谷高1950年以後的回報, Ben Felix特別強調, 高的歷史回報, 其實衍生高估值, 會引伸低的預期回報, 除非將來有更高的盈利能力去支持高估值。
• 平均回報亦要考慮其他國家股市回報, 總括而言, 美股的平均回報明顯較其他國家高, 如果調整了1950年後高出來的回報, 則實質回報 (real return, 撇除通脹) 大約為5%左右。
• McGrath提到如果要切切實實影響到個人投資者, 則要考慮其他成本, 如ETF的管理費、一般人持股的心理成本 (心理成本是保守估計, 預期自己可能有不當買賣)。我自己粗略估計大約0.5%左右。
• 我以前曾經寫過兩篇沈悶文章 - 談安全提領率 (一、二), 這兩篇的內容, 涉及學術性討論股市回報, 其內容與這段片第一部分相關。

2. 第二部分有關財經作家Nicolas Bérubé長期投資的經驗, 這部分他有介紹:

• Morgan Housel一本很少人知道的超便宜著作 (Everyone believes it; Most will be wrong);
• 著名投資者Mohnish Pabrai對於長期投資的經驗 (平靜、注碼、休息);
• Infinite vision的概念 (平均、長期、複利);
• 投資指數基金的好處 (簡單, 更重要是防止錯過少數股票的升幅);
• 自我心理控制 - 很少人會承認自己不能打敗市場, 另外很少人能夠駕馭市場風暴;
• 對財經媒體報導要有懷疑態度 (報導頻率)、注意投資基金的費用;
• 一般投資者面對最大的挑戰 (recency bias - 基於最近期的回報作投資決定、急於求成 (progress))。

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