波幅與個人情況

這篇文章我再記錄多一點有關波幅的概念、資料、以及想法。

我再看多一些有關波幅的資料, 在理財界方面, 如Ben Felix的影片Is investing risky, 當時文章我的記錄如下 (可參考英文影片作對照):

波幅是傳統金融學關注的風險, 但這個風險主要體現於 (1) 短線需要錢的時候; (2) 本身心理質素不佳。若資金是在很久以後才動用, 長期波幅的影響沒有這麼顯著。

而在價值投資界而言, Michael van Biema (21世紀價值投資 / Value Investing: From Graham to Buffett and Beyond的其中一個作者) 在高手的法則一書有相近描述:

把投資波動性看成風險, 或許能夠幫助短期投資人或者必須脫手的投資人。但如果投資時間較長, 資本足夠, 不必被迫賣出, 這種情況下把波動性看成風險, 就不恰當。對長期投資人而言, 風險要定義成永久喪失投入資本的機率, 這樣比較正確。所以多數長期投資人的投資方法, 會重視安全邊際的概念。

其實我是同意上述觀點的。不過, 若想不把波幅當作風險, 真的不要掉進以下個人的情況:

• 短線需要錢 - 短線需要錢的人包括退休人仕、現金不足尤其槓桿過度的投資者、以及健康不佳、或家人需要錢的投資者, 必須要審視自己是否掉進這些情況。
• 心理狀況不佳 - 心理狀況不佳是很個人的, 很難說會輕易處理到, 如健康不佳的投資者若遇上大波動, 心情不佳或會誘發病情, 會較脆弱。

另一方面, 兩位專家都認同全盤損失 (total loss) 會是更重要的風險, 而在我之前的文章引伸的是, 波幅能夠預示 (signal) 公司或經營環境出現一些問題, 我這樣去評價這個差異:

• 我自己認為生還 (survival) 和全盤損失 (total loss) 的關係, 不是1和0的分別, 而是1走向0的過程, 有一個相關的詞稱作distance to default, 這個distance是可以用期權定價公式計算出來, 其實都是與波幅有密切關係, 對於監察全盤損失風險而言, 監察波幅是重要的。
• 風險偏好 - 對於以上所說 生還 至 全盤損失 的概念, 大家可看出我做法較保守, 是風險規避 (risk averse), 這或許是我的個人性格。

和之前有關波幅的文章一樣, 這些topic會比較悶, 而且相信有不少讀者不太同意這些觀點, 但無論如何, 我在此記錄下來方便思考。