被動投資有感

被動投資大市的好處, 以我所知主要是基於兩個金融理論作支持。

• 有效市場假說 (Efficient Market Hypothesis, EMH): 詳情可參考雜談 - 有效市場假說 (EMH)、隨機漫步這篇文章。
• 分散投資達至最優組合 (efficient frontier): 按市值比重加權投資全市場,可達至最高回報風險比率 (Sharpe ratio)。

其實除了金融面理論, 經濟理據都可以支持被動投資大市這種方式:

• 如近期人工智能的發展, 跳出實驗階段進入應用, 其實不只是軟硬科技股受益, 還有其他行業的公司可經"溢出效應" (spill-over) 受益。
• 現時已發展國家及中國都有勞動力短缺的情況, 若人工智能應用場景可以落地, 則可舒緩勞動力短缺所做成的企業收入受壓情況, 或許企業可以用較低成本處理一些工作, 其實對大市指數都會有利。
• 我自己覺得, 這亦是最近雖然通脹及加息壓力仍高, 但股價跌不下的主要原因。

當然, 最麻煩的問題, 就是好壞的random shocks共存, 最明顯的, 就是之前常說的 地緣政治問題 較獨立於 (orthogonal to) 人工智能舒緩勞動力不足或通脹; 正如 雜談 - 有效市場假說 (EMH)、隨機漫步 這篇文章所言, 每一時點都有不同的random shocks。

即使我懂得一些技巧, 但有時因為工作, 又或想放空腦袋, 近年已經看得很化, 根據上面所述邏輯, 被動投資大市都算是cost effective -- 但我不敢說是最cost effective, 如果能夠真正掌握市場的inefficiency (估值、market behavior等), 而又合乎成本效益, 還是值得一做, 我自己而言, 都會用上小技巧如Ben Graham防禦型資產配置, 又或採用市值還是估值的加權調整 (若太麻煩, 則簡單再平衡就算), 總的來說, 還是會在不太偏離上述金融理論的框架下, 配合純粹的被動投資。