組合保險操作的困難

首先我講明, 我並不是做淡攞威的人, 自己都是以普通組合作核心, 我的做淡操作僅屬組合"保險"的操作 (即是"對沖", 但我喜歡叫保險) , 即嘗試找機會, 付出些少代價, 希望可以減低整個組合的回徹 (drawdown)。

我的組合保險操作可以是:

• 直接沽貨, 把沽出的貨記賬, 然後若大市股災, 在將來希望 (hopefully) 以較低價買回; 其實說實話就是一般減持, 但在記錄上, 我會視作"借自己貨沽空", 將來要買回這些貨平倉的, 這樣有系統一點, 因為自己的組合仍然想行一般組合原則。
• 買入認沽期權, 付期權金當作保費。
• 當然可以沽期指或期貨, 亦是即傳統組合保險操作方式, 但基於自己習慣, 我用上面直接沽貨取代。 

說實話, 做這個組合保險操作是有點貪心的, 想行組合派, 但又想少些drawdown, 的確, 我相信不止只有我會這樣想, 亦可能就是因為這樣, 市場越多人看通了下降趨勢, 做淡者眾, 做成擁擠 (crowded), 組合保險操作近來十分十分困難, 波幅大了不少, 夾淡倉夾得十分狠。

• 就直接沽貨而言, 回補位 (即止蝕位)很難處理, 因為市場波幅變得很大 - 一是市場變得很敏感, 另外亦可想像有些陰謀論, 即位置不佳的倉位, 很易被有心人看透而夾淡倉, 很易左一巴又一巴, 又或者要忍受很大的浮虧。
• 就買入認沽期權而言, 需求變多, 保費變得很貴, 這個可反映在引伸波幅上升, 即使下跌機會大也無肉食。
  

這些日子, 正如李佛摩所言, 坐功要強。

然而, 交易部位太細, 即使坐久, 意義也不大; 但是部位太大, 就壓力大了, 我都有一段時間未有因交易而感到頭痛, 最近卻有這個情況。

接著, 最近又有一些操作, 是做一些日內交易 (day trade)為保險部位補鑊 (在交易日誌中, 並非平掉保險部位), 即用超短時框的交易 (買上), 去補償較長時框看淡的浮虧, 因為市場很多人看錯市而導致斬淡倉的勢頭, 可以是day trade的點子, 這樣可以"舒緩"保費壓力。然而, 市場就是市場, 一定有風險, 可以保險和day trade都全輸, 另外在交易日誌的記錄方面, 又會增加混亂感。

或許坐功是訓練出來的, 另外也要對損失開懷, 有時想落想落, 不做保險也可, 回報就是坐出來的, drawdown 無可避免, 我還在沉思中。